比特币价格正在调整，但期货数据显示了什么？

过去两个月，比特币的表现不及大多数山寨币，但本周（BTC 的）20% 的反弹推动其市值在 10 月 6 日突破 1 万亿美元大关。 这将投资者的注意力转移到了领先的加密货币上，山寨币目前处于亏损状态。

如果比特币交易者变得过于自信并滥用杠杆开多头头寸，当前的积极势头可能会很危险。 为避免这种情况，交易者需要仔细分析衍生品市场以排除这种风险。

每周排名前 14 位的代币。 资料来源：CoinMarketCap

请注意，上述山寨币的市值增长了 5.8%，而比特币同期增长了 20.8%。 果然，有一些异常值，如 Shiba Inu (SHIB) 上涨 200%，Fantom (FTM) 上涨 60%，Klaytn (KLAY) 上涨 36%。 然而，山寨币的总市值并没有跟随比特币的表现。

一些知名人士，例如亿万富翁华尔街投资者比尔米勒，最近表达了他们对比特币的乐观态度，同时表达了对大多数山寨币项目的担忧。 米勒明确提到“大银行”的参与，并提到“大量”风险投资资金流入比特币。

最近的比特币狂热似乎是由宏观经济条件驱动的。 美国将债务上限提高了 4800 亿美元，以偿还截至 12 月初的债务。 无情的刺激计划和极低的利率带来的通胀压力一直在推动大宗商品的长期上涨。

例如，油价触及七年高点，小麦期货最近触及 2013 年 2 月以来的最高水平。甚至标准普尔 Case-Shiller 房价指数也公布了 23.3% 的年化涨幅。

要了解比特币交易者是否过于兴奋，交易者应分析比特币的衍生品指标，例如期货市场溢价和期权偏斜。

期货正价差表明交易员略微看涨

基准利率衡量远期期货合约与当前现货市场水平之间的差异。 该指标通常也称为期货溢价。

比特币 3 个月期货年化基准。 资料来源：Laevitas.ch

在一个健康的市场中，预计年化溢价为 5% 至 15%，这种情况称为期货溢价。 这种价格差异是由于卖家要求更多的钱来延长持有期。

近期比特币价格上涨 20%，导致该指标触及该中性区上限比特币限额吗，这意味着投资者看涨但尚未过度自信。 每当买家要求过度杠杆时，基准利率很容易超过 25%，如 5 月中旬所见。

为排除特定于期货工具的外部性，还应分析期权市场。

比特币期权表明“中性”情绪

25% 的 delta 偏斜与类似的看涨期权（买入）和看跌期权（卖出）进行比较。 每当“恐惧”盛行时，该指标就会转为正值，因为交易员预期潜在的下行空间。

当期权交易员看涨时，情况恰恰相反比特币限额吗，导致 25% 的 delta 偏斜指标进入负值区域。 负 8% 和正 8% 之间的读数通常被认为是中性的。

Deribit BTC 期权 25% delta skew。来源：Lavitas

上图显示，在过去六个月中，期权交易者并没有过度自信，这表明“贪婪”，因为 25% 的 delta 偏差低于负 8%。 与此同时，过去一周该指标一直徘徊在零附近，显示空头和多头之间的风险平衡。

这些发现必然表明买家缺乏信心，但事实恰恰相反。 如果比特币多头在 57,000 美元时已经过度自信，则几乎没有增加杠杆的空间，如果出现临时价格调整，则会增加级联清算的风险。

牛市情绪不温不火，即使 20% 的价格调整也不太可能改变这一点，因为在最近的反弹之后，期货市场的基差显示出合理的溢价。

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