港股开通比特币期货 金融早班车| 2017.12.11 星期一

宏观概述

【13个地区养老金缴纳能力不足一年，黑龙江赤字232亿元】

新京报报道，近日，人力资源和社会保障部社会保障管理中心发布《中国社会保险年度发展报告2016》显示，2016年，城镇职工养老保险基金收支总额达到66912亿元，比上年增加11758亿元。 增长 21.3%。 城镇职工养老保险基金总收入35058亿元，比上年增加5717亿元，增长19.5%； 基金总支出31854亿元，比上年增加6041亿元，增长23.4%。 支出增长快于收入。 从各地情况看，养老保险基金累计结余不足一年的统计区有13个，黑龙江省累计结余已经为负，赤字232亿元。

【新华社：金融监管“长牙”让机构“长记忆”】

新华社发文称，本周，金融领域上演“罪与罚”。 高压态势旨在坚决整治市场乱象，牢牢守住防范系统性金融风险的底线。 金融风险是一个强大的敌人。 对于不按规定触及监管红线、制造风险的金融机构，金融监管部门不能仅靠风险提示或道德劝导来实施监管。 在巨大的利益面前，监管部门的口头警告充其量不过是纸上谈兵，金融监管要“长牙”、严惩。 从严监管的目的是防范金融风险，未来从严监管格局仍将延续。 金融监管部门要进一步增强敢于作为、敢于质疑、敢于说“不”的意识，提高法律监管的执行力和震慑力。

【发改委要求“三桶油”互保互供缓解华北天然气紧张】

中国北车报道称，与去年同期相比，今年前十个月我国天然气消费量增长20%。 进入采暖季后，北方部分地区天然气消费量继续扩大，形势更加严峻。 国家发改委相关负责人表示，针对近期北方部分地区出现的天然气供应保障问题，启动了24小时应急值守制度。 同时，要求中石油、中石化、中海油多措并举，在确保安全生产的同时增产增供，加强协调配合，实现资源互保互供。

中海油内部人士表示，为确保冬季用气稳定，作为国内最大的进口LNG供应商，中海油已在冬季现货价格大幅上涨前紧急采购了数百万吨LNG现货资源。

【招商宏观：预计12月CPI仍小幅上涨，四季度预计同比上涨1.8%】

一、11月份，CPI同比上涨1.7%，涨幅连续10个月低于2%。 预期为1.8%，前值为1.9%。 统计局对CPI数据解读：从环比看，CPI基本平稳。 从同比看，CPI涨幅比上月回落0.2个百分点； 0.2个百分点，比上月回落0.2个百分点，新涨价幅度约为1.5个百分点。

2、招商宏观：预计12月CPI仍将小幅上涨，预计四季度同比上涨1.8%； 申万宏源：预计2018年价格呈现双温和特征，制造业和消费受益较多； 中信证券明明：未来几个月CPI增速有望逐步回升至2%； 中信证券朱建芳：食品价格上涨势头将恢复； 国君宏观华长春团队：PPI如期小幅回落，周期机会不会减少。

3、央行货币政策委员会委员范钢：这两年经济应该是在低谷徘徊，比较平稳。 2017年保持6.5%到7%的增速不成问题； 我同意从周期的角度看中国经济状况的方法，但现在远不是“新周期”； 货币政策基本保持中性，既不刺激经济也不紧缩。

港股频道

【林郑月娥：今年香港经济表现强劲，可再创新高】

香港特别行政区行政长官林郑月娥8日表示，香港今年的经济表现强劲。 前三季度，出口、零售、访港游客等多项指标均出现回升。 最新预测全年经济增长为3.7%，高于过去十年的平均水平，显示香港经济有能力再创新高。

同日，香港《传媒》与新城财经联合举办“香港经济峰会2018”。 林郑月娥在会上发表了题为《展望美好未来》的讲话。

林郑月娥表示，“一国两制”是香港的制度优势。 香港回归祖国20年来，成功实施“一国两制”、“港人治港”和高度自治，确保了香港的繁荣稳定。 它不仅共享内地广阔的市场和发展机遇，也经常成为国家对外开放的试验场。

林郑月娥表示，本届特区政府必须积极主动地巩固和提升香港的优势，包括加强对外联系，巩固传统产业，发展新兴产业港股开通比特币期货，改善营商环境，同时提升市民的生活质素。公民。

林郑月娥指出，香港三大跨境基建项目，包括港珠澳大桥、广深港高速铁路香港段、莲塘／香园围口岸，将在未来18个月内完成，香港与内地的联系将进入一个新时代。 舞台，精彩。

林郑月娥表示，“一带一路”倡议和粤港澳大湾区规划是香港未来的重要机遇。 她透露，特区政府与国家发改委有望在本月甚至下周签署“一带一路”合作协议。

【光大证券陈志忠：明年港股再创历史新高，看好三类个股】

陈志忠认为，港股新一轮估值扩张才刚刚开始。 随着上市公司业绩的实现，明年年初恒生指数的估值将重回11倍以下，新一轮的估值扩张将开启。 历史高位内。

不过，陈志忠认为，恒指创新高后，不少投资者会阶段性获利了结，市场将迎来一波回调。 此外，美国加息和中国经济增长不及预期也是需要关注的风险。 陈志忠认为，恒生指数2018年将在30000点至33000点之间波动。

谈及2018年港股和A股的选择，陈志忠认为，两个市场的运行逻辑是一致的，都是基于业绩消化估值、资产质量提升，以及业绩带来的估值提升。未来的企业成长。 价值扩张的过程。 他认为明年A股（上证指数）可以跑赢恒生指数，但国指跑赢A股。

美股频道

【比特币期货即将上线，你需要知道的七点！ 】

芝加哥期权交易所（CBOE）将于当地时间周日（北京时间12月11日）推出比特币期货合约，比特币将再次成为人们关注的焦点。

对于比特币期货合约，投资者需要注意以下七点：

一：合约具体上线时间

芝加哥期权交易所（CBOE）将于芝加哥时间周日下午5点（北京时间12月11日7点）推出比特币期货合约，而芝加哥商品交易所（CME）将在一周后开始推出比特币期货合约. 合同。 这两个市场都将在周末休市，这增加了广泛传播的风险港股开通比特币期货，因为比特币通常在一天内波动超过 20%。

二：合同规模

每个 CBOE 合约代表一个比特币，每个 CME 合约代表五个比特币。 规模较小的 CBOE 合约更受小型投资者欢迎。 合约最小变动单位为0.01点，相当于10美元。

三：禁止市场化订单

这既是好消息也是坏消息。 这是个坏消息，因为投资者不能简单地按下“卖出”按钮然后走人。 这也是一个好消息，因为您不必担心剧烈的价格波动，这将最大限度地减少投资者的抱怨和意外。 另一个警告是所有订单必须“暴露”5 秒，从而阻止作弊。

四：现金结算

比特币不只是在芝加哥期权交易所 (CBOE) 易手。 这是一个现金结算的市场，这意味着买卖双方可以通过关注销售价格和现金价格来通过差价实现利润。

五：价格发现

这是一个非常重要的问题。 芝加哥商品交易所 (CME) 将使用来自各个交易所的价格指数进行定价和结算。 芝加哥期权交易所（CBOE）将以比特币拍卖价格作为结算基础。 在结算日，Gemini 交易所将在当地时间下午 4 点的拍卖会上确定比特币的拍卖价格。

六：交易暂停

意外情况将是比特币合约交易暂停的主要因素。 若涨跌幅达到20%，比特币期货合约将暂停2分钟。 若涨跌幅超过20%，比特币期货合约将停牌5分钟。 这可能是芝加哥商品交易所 (CME) 比特币合约的一大优势。

七：允许的最大增幅

CBOE 比特币期货合约在开盘时允许的最大涨幅为前一天结算价的 44%，在随后的交易时段为 40%。 这个比例高于美国芝加哥商品交易所（CME）的35%。

[又是日本制造！ 这次涉及到日本引以为豪的磁悬浮高铁项目】

日本的磁悬浮高铁和从东京到大阪约一小时车程的中央新干线项目备受关注，但其建设者却被曝出投标舞弊的丑闻。 东京都警视厅特别搜查部已立案调查，搜查了涉事知名建筑商的总部。

香港东网9日援引当地媒体消息称，涉事公司为日本五大建筑公司之一的“大林集团”。 投标过程涉及欺诈。 因涉嫌串谋妨碍营业，警方于上周五至上周六（8日至9日）对位于东京都港区的大林集团总部进行强行搜查，并将传唤相关公司高管进行调查。

针对此事，大林集团承认警方曾到总部搜查，但以正在调查为由拒绝进一步回应。

JR东海对此事感到震惊，强调不知情。 据当地业内人士介绍，3.11地震后，灾后重建项目迅速增加。 近年来，以大型建筑企业为中心的招标诈骗再次活跃起来。 中央新干线被视为继2020年东京奥运会之后又一备受关注的项目。

中央新干线最早构思于1970年代，2011年进入筹备阶段，2014年获国土交通省批准开工建设。 铁路可以将东京到名古屋的行程从乘坐东海道新干线的1.5小时缩短到40分钟，从2.5小时到大阪的行程从2.5小时缩短到1小时7分钟。

整个工程耗资9万亿日元（约合人民币5250亿元），其中东京至名古屋段预计2027年通车。

外汇情况

【汇市紧缩：欧美本周未能守住高位，下周将维持中性】

FX168财经报（香港）讯 ForexCrunch分析师Yohay Elam周六（12月9日）发表报告称，欧元（1.1768，-0.0004，-0.03%）/美元本周未能守住该水平，重点关注下周无疑是欧洲央行政策会议，考虑到欧洲央行行长德拉吉近期的谨慎言论，以及美联储再次加息的预期，这意味着下周欧元/美元走势将保持中性。

技术面来看，1.1950为11月高位，1.1860限制欧元/美元8月上行动能，但为汇价10月提供有效支撑。

1.1710 是 2015 年 8 月达到的高点，在 11 月作为支撑存在。

2016 年高点 1.1620 缓和了 10 月份的下行趋势。 1.1555为11月低点，也将继续提供缓冲作用。

1.1445是2017年6月的高点，也是中期支撑。 下一个关键支撑位在 1.1370。

[比特币不是最狂热的。 一只“宠物猫”要价13亿才叫疯。】

别比涨幅，比特币24小时能涨50%； 不比速度，比特币可以在不到10个小时的时间内从14000美元涨到15000美元，然后在盘中从17000美元涨到19000美元。 不到 15 分钟。

12月的第一周，比特币再次表现出色，这次突破了10万人民币（6.6198，0.0026，0.04%）。 12月7日晚间，比特币在多个交易平台的价格突破10万元，随后当晚价格继续上涨。 据美国交易平台GDAX数据显示，比特币一度飙升44%，创下19380美元的历史新高。 之后，价格回落。 截至券商中国记者发稿，报价为15950美元。 本月上涨了约 60%。

比特币期货有望上市，推升比特币价格。 资深数字货币分析师肖磊表示，一旦比特币期货上市，整个期货对价格的影响将直接传导至四家现货交易所，而这四家现货交易所的价格又会反过来影响比特币期货. 目前比特币市场吸引的资金超过2000亿美元。 如果通过反复上涨和快速打压来操纵比特币的价格，半年之内，比特币的价格可能会涨到一个极高的水平，然后惨跌，至少有两次来回，市值波动了1000亿美元。 从现有市场直接掠夺的财富，或者转移到华尔街的财富，可能超过500亿美元。

近期，市值第二大数字货币以太坊网络拥堵。 起因实际上是一款 CryptoKitties 宠物猫游戏。 在这场比赛中，一只虚拟宠物猫的最高成交价高达13亿元。

这是目前最贵的宠物猫，价格为468,415 ETH。 目前每个ETH的价格约为2760元。 也就是说，这只猫的售价约为13亿元，但目前还没有售出。

之所以价格这么高，是因为宠物猫是“区块链猫”。 玩家在区块链上购买虚拟猫，让它们相互交配或与其他玩家的猫交配。 每只猫有 256 个基因。 基于一定的算法，可以传递给下一代。 根据CryptoKitties的养成算法，对应每只猫独特的外貌特征和属性。 从理论上讲，一只猫不可能同时拥有与另一只猫完全相同的外貌和相同的特征。

债券通道

【现金贷新规落地，小贷ABS无限杠杆模式终结规模扩张受阻】

据香港风讯社综合报道，现金贷新规《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》已经实施。 这意味着备受争议的小贷公司ABS“无限循环”放大杠杆的借贷模式或将告一段落，小贷ABS供给量的扩大将受阻。

新规规定，信贷资产转让和ABS融资纳入资产负债表计算杠杆。 具体而言，禁止通过互联网平台或各地各类交易场所买卖、转让和变相转让公司信贷资产。 禁止通过网络借贷信息中介机构出资。 以信贷资产转让、资产证券化等名义借入的资金，应当与表内融资相结合。 合并融资总额与资本净额的比例暂按当地现行比例规定执行。 各地不得进一步放宽或变相放宽小额贷款。 公司融资比例。

央行副行长潘功胜解读新规称，监管层将加强对机构资产负债的审慎监管，控制高杠杆率，ABS需计入融资额度计算资产负债表; 规范金融持牌机构参与现金贷，不得风控等外包，不与无放贷资质的机构合作，不助贷转贷

今年，基础资产是小贷ABS的井喷发行。 据Wind资讯统计，2017年以小额贷款为基础资产的企业ABS发行总量为3417亿元，远超2015年和2016年144亿元和726亿元的发行量，占2017年的比重。近一半的企业ABS，为49.2%。 其中，蚂蚁金服旗下重庆蚂蚁小微贷款有限公司在2017年发行了49只企业ABS，发行总额1366亿元； 累计发行2493亿元。 紧随其后的是平安集团旗下的重庆济南小额贷款有限公司，发行75亿元。 小米、百度旗下重庆小米小额贷款有限公司、重庆百度小额贷款有限公司分别发行了38亿元和12.56亿元的ABS。 京东旗下重庆两江新区盛吉小贷有限公司仅发行5.8亿元。

【资管新规出台后，非标转让将盛行，ABS前景为何堪忧？ 】

2014年11月19日，中国证监会公告[2014]49号《证券公司、基金管理公司子公司资产证券化管理办法》（以下简称《管理办法》）正式发布，标志着企业资产证券化业务正式进入备案制时代。

从此，资产证券化业务走上了综合监管、创新发展的道路。 一转眼，ABS备案制度改革已经实施了三年。 在中国文化语境中，“三”是一个具有哲理寓意的吉祥数字。 所谓“成礼三成”，ABS业务走过了三年，也算是迎来了“成人礼”。

现已走上规范化发展道路的资产证券化业务，将继续为优化供给结构、服务实体经济、化解金融风险、配置市场资源作出应有贡献。 在这个承前启后的重要时期，我们将推出ABS业务系列研究文章，回顾过去，展望未来。

在本系列文章中，我们更注重对重点领域、重要方向和具体问题的直接研究，而不是以时间线为线索按时间顺序记录重大事件，从而使文章具有很强的可读性和高阅读性价值。

在本文中，我们以受到业界广泛关注的资管新规（《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》）为切入点，探讨正式实施资管新规征求意见稿征求意见稿若无太大差异，ABS业务或将受到影响。

本文大纲

1、当前资产管理业务与ABS的交叉点

2、未来资产管理配置ABS的规模会增加吗？

3、非标资产流通需求会给ABS带来多少机会？